Le Lumia 940 devrait donc reprendre le même langage de design que le Lumia 830, avec un châssis en aluminium et un dos en polycarbonate. L’écran sera de 5,2 pouces en QHD (1.440 x 2.560), tandis que la déclinaison XL offrira 5,7 pouces de même résolution. Les batteries proposeront des capacités de respectivement 3.000 et 3.300 mAh.
Les deux terminaux embarqueront un appareil photo de 20 mégapixels PureView ; on y trouvera également 3 Go de RAM, 32 Go de stockage et un port USB C. En revanche, le processeur devrait être différent selon le modèle : Snapdragon 808 pour le « petit » modèle, Snapdragon 810 pour le plus grand.