L’affaire occupe l’industrie culturelle depuis maintenant deux mois. En décembre dernier, Netflix annonçait son intention de racheter Warner Bros pour plus de 82 milliards de dollars. L’opération doit bouleverser le secteur du divertissement à l’échelle mondiale, en ça qu’elle change les rapports de force dans le domaine de la SVoD et du cinéma d’exploitation. Mais voilà, si les deux parties se sont rapidement mises d’accord pour un mariage, une entreprise éconduite peine à lâcher l’affaire. Paramount Skydance était aussi dans la course, mais n’a pas obtenu gain de cause auprès de WBD et son conseil d’administration. La firme de David Ellison multiplie depuis les interférences, sous forme d’OPA hostile ou de plaintes. Tant et si bien que le bon déroulé des opérations est désormais menacé ?
Paramount sort le chéquier
Paramount n’a pas l’intention de s’avouer vaincue. Quelques semaines après que Netflix ait formulé une nouvelle offre intégralement en cash (contre du cash et des actions auparavant), l’entreprise de David Ellison renchérit. Elle propose aux actionnaires de Warner Bros un supplément de 650 millions de dollars pour chaque trimestre supplémentaire si le deal n’est pas finalisé avant le 31 décembre 2026. Elle estime que la transaction a plus de chances d’être validée par les autorités de régulation que l’accord entre Warner Bros et Netflix.
Dans le même temps, Paramount s’engage à verser une indemnité de rupture de 2,8 milliards de dollars à Netflix en cas de résiliation de l’accord avec Warner Bros. Dans le même mouvement, le groupe Skydance propose de payer jusqu’à 1,5 milliard de dollars de frais liés à son offre d’échange de dette. Paramount Skydance multiplie les arguments financiers pour faire plier le N rouge et convaincre les actionnaires que sa proposition est la plus intéressante… et sûre.
En plus de cela, le groupe prolonge la date d’expiration de son offre publique d’achat. Elle s’étend dorénavant jusqu’au 2 mars 2026. Warner Bros doit tenir une assemblée générale extraordinaire à la fin du mois de mars ou au début du mois d’avril pour voter sur l’accord avec Netflix.
Warner Bros maintient son cap
Si la maison mère de HBO et Warner Bros Studios va examiner la nouvelle proposition de Paramount, son allégeance reste la même. La position de l’entreprise est inchangée, elle continue de recommander à ses actionnaires d’approuver l’accord avec Netflix. À ce jour, le conseil d’administration de WBD a rejeté huit propositions d’acquisition d’Ellison. Pour rappel, l’offre révisée de Paramount est valorisée à 108 milliards de dollars (30 dollars par action) avec un apport en fonds propres de 43,6 milliards de dollars de la part de Larry Ellison (père de David Ellison).
De son côté, Netflix veut débourser 27,75 dollars par action. À la différence de la proposition formulée par Paramount Skydance, l’offre du N rouge ne concerne pas l’intégralité du conglomérat. Elle doit donc prendre forme après la scission des actifs de Warner Bros et Discovery. Cette dernière doit être finalisée d’ici la mi-2026 et ainsi permettre d’accélérer les choses.
Quel impact pour les clients ?
Un rachat de Warner Bros par Netflix, ou par Paramount Skydance, inquiète les régulateurs. Avec la force de frappe d’HBO max, actuel numéro 4 sur le secteur du streaming, Netflix distancerait encore plus ses concurrents. Face au Sénat américain, Ted Sarandos avançait la semaine dernière que le risque de monopole est à écarter. Selon ses estimations, 80% des abonnés à HBO Max le sont aussi à Netflix. L’augmentation de ses parts de marché serait donc moindre.
L’objectif affiché par le PDG est clair : “nous offrirons aux consommateurs plus de contenu pour un moindre coût”. Justement, cette question de coût occupe une part importante de l’argumentaire des détracteurs de Netflix. Sarandos apporte une réponse qui risque de crisper quelques mâchoires. “Si le consommateur estime que c’est trop cher pour ce que c’est, il peut annuler d’un seul clic”. Pas certain que l’argument fasse pencher les autorités en la faveur d’un rachat par Netflix. Prochaine étape donc, la fin de l’offre de rachat public de Paramount (2 mars) et le vote des actionnaires de Warner Bros. Dans son offre d’achat, le N rouge annonçait espérer conclure la transaction dans un délai de 12 à 18 mois. Une échéance qui porte le verdict au début de l’année 2027.
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