Pour tenter de faire plier Warner Bros Discovery, Paramount Skydance a sorti l’artillerie lourde. La semaine dernière, Larry Ellison, cofondateur d’Oracle, a accepté de garantir personnellement plus de 40 milliards de dollars afin d’assurer le financement de l’opération estimée à 108,4 milliards. Une manière de répondre aux critiques répétées de WBD, qui accuse Paramount de manquer de visibilité financière.
Warner reste de marbre
Le message n’a manifestement pas convaincu. Dans une lettre adressée à ses actionnaires, le conseil d’administration de Warner Bros Discovery se montre catégorique : l’offre révisée « reste inadéquate ». En cause, une valorisation jugée trop faible, mais aussi – et surtout – le doute persistant sur la capacité de Paramount Skydance à aller au bout de l’opération sans dommages. Le groupe insiste également sur les risques et les coûts potentiels que les actionnaires devraient assumer en cas d’échec.
WBD enfonce le clou dans un document réglementaire, qualifiant l’offre hostile de « plus important LBO de l’histoire ». Autrement dit, un rachat reposant largement sur l’endettement. Une architecture financière qui, selon le groupe, ferait peser un poids excessif sur l’ensemble, dans un secteur déjà secoué par la transition vers le streaming et la baisse de la télévision traditionnelle.
Face à cette offensive, Warner Bros Discovery continue de défendre son accord avec Netflix. Ce deal à 82,7 milliards de dollars prévoit la reprise de ses joyaux les plus emblématiques : les studios Warner Bros, la chaîne HBO et la plateforme HBO Max. À cela s’ajoute un obstacle de taille : les autorités de la concurrence. Qu’il s’agisse de l’accord avec Netflix ou d’un rachat total par Paramount Skydance, les deux scénarios devront passer sous la loupe des régulateurs, aux États-Unis comme en Europe. Donald Trump a laissé entendre qu’il suivrait le dossier de près…
Du côté de Netflix, on se veut confiant. Les co-CEO Ted Sarandos et Greg Peters rappellent que le conseil de WBD considère leur proposition comme « supérieure », estimant qu’elle apportera plus de valeur aux actionnaires, mais aussi « aux créateurs, aux consommateurs et à l’industrie dans son ensemble ». Ce qui reste à prouver…
Paramount Skydance, de son côté, n’a pas encore répondu officiellement à ce nouveau refus. Le groupe peut encore décider de s’adresser directement aux actionnaires de Warner Bros Discovery ou de revoir son offre à la hausse. En attendant, la bataille a déjà eu un effet très concret : en un an, l’action WBD a bondi de près de 170 %. De quoi rappeler que, dans ce bras de fer, le suspense profite au moins aux actionnaires !
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