Avant de passer à l’offensive, GameStop avait discrètement accumulé près de 5 % du capital d’eBay. L’offre porte sur 125 $ par action, soit une prime d’environ 20 % par rapport au dernier cours de clôture. Le paiement serait partagé à parts égales entre liquidités et actions GameStop. « eBay devrait valoir — et vaudra — beaucoup plus », affirme Ryan Cohen au Wall Street Journal. Il imagine déjà une entreprise pesant « des centaines de milliards de dollars ».
Beaucoup de questions autour de cette offre surprise
Du côté d’eBay, la réaction est mesurée. Le groupe indique qu’il va examiner la proposition avec ses conseillers, tout en précisant qu’il n’y avait eu aucun contact préalable avec GameStop. Autrement dit : merci pour l’offre, on regarde, mais… rien n’est joué.
La question centrale reste celle du financement. GameStop pèse bien moins lourd qu’eBay en Bourse (environ 12 milliards de dollars contre 46 milliards), ce qui rend l’opération particulièrement ambitieuse. L’entreprise dispose d’environ 9 milliards de dollars de trésorerie et affirme pouvoir compter sur 20 milliards de financement bancaire via TD Bank. Il manque encore une pièce au puzzle, qui pourrait venir d’investisseurs extérieurs.
Ryan Cohen ne ferme pas la porte à un bras de fer. En cas de refus, il évoque une possible bataille pour convaincre directement les actionnaires. Mais le calendrier n’est pas idéal : la fenêtre pour proposer de nouveaux administrateurs en vue de la prochaine assemblée générale est déjà passée.
Pour justifier son projet, le dirigeant met en avant des complémentarités assez concrètes. GameStop et eBay partagent déjà un intérêt pour les produits de collection, comme les cartes ou les jeux rétro. L’idée serait d’aller plus loin en utilisant les magasins physiques de GameStop comme points de dépôt ou d’authentification pour les vendeurs d’eBay.
Autre piste : développer davantage le « live commerce », ces ventes en direct via vidéo, encore peu exploitées par eBay. L’objectif affiché est de renforcer la plateforme au point d’en faire un concurrent crédible d’Amazon. Ryan Cohen est sûr de son coup : « Il n’y a personne de plus qualifié, sur la base de mon expérience, pour diriger eBay. » Il prévoit d’ailleurs de prendre la tête de l’ensemble fusionné, sans salaire fixe, avec une rémunération liée aux performances.
Sur le papier, le plan est structuré mais il ne convainc pas tout le monde. Des analystes estiment qu’eBay est déjà sur la bonne trajectoire, notamment grâce à son recentrage sur des marchés de niche et ses efforts pour améliorer sa rentabilité. Pourquoi changer quelque chose qui fonctionne ?
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