Le scénario qui se dessinait depuis des mois vient de franchir un cap décisif. Ce vendredi 17 avril 2026, Bouygues Telecom, Free-Groupe iliad et Orange ont annoncé conjointement entrer en négociations exclusives avec Altice France en vue de l’acquisition de SFR. L’offre porte sur un montant total de 20,35 milliards d’euros de valeur d’entreprise pour les actifs concernés. Altice a accordé au consortium une période d’exclusivité jusqu’au 15 mai 2026 pour finaliser les termes et la documentation de la transaction. Pour la maison mère de SFR, dirigée par Patrick Drahi et écrasée sous une dette de plus de 24 milliards d’euros, c’est une étape qui ressemble à un point de non-retour.
La première offre du trio, déposée en octobre dernier à 17 milliards d’euros, avait été rejetée en moins de 24 heures par Altice. Les discussions ont repris, les parties ont passé environ deux semaines à combler l’écart, et le prix final s’est établi à 20,35 milliards. Des protections juridiques autour de certains risques identifiés ont également été négociées et intégrées à l’accord.
Un découpage en trois parts
La répartition des actifs entre les repreneurs reste quasi inchangée depuis la première offre d’octobre : Bouygues Telecom hériterait de 42 % de SFR, Iliad de 31 % et Orange de 27 %. Bouygues Telecom devrait notamment récupérer le segment B2B (les offres dédiées aux entreprises), tandis que les activités grand public et les infrastructures seraient partagées entre les trois opérateurs. Les autres actifs, principalement les infrastructures de fibre optique, feront l’objet d’un traitement distinct.
Cette opération marquerait le retrait complet de Patrick Drahi du paysage télécom français. Pour y parvenir, Orange, Bouygues et Free ont dû relever sensiblement leur mise car leur offre initiale avait été jugée insuffisante par Altice, dont les attentes gravitaient autour des 30 milliards en valorisation totale (dette incluse). L’accord final, inférieur aux espoirs du vendeur, a malgré tout été jugé acceptable au vu de la situation financière du groupe.
Ce que ça change pour les abonnés
La question qui préoccupe les quelque 19 millions d’abonnés mobiles et 6 millions d’abonnés fixes de SFR reste entière. En théorie, la redistribution des clients entre plusieurs opérateurs ne devrait pas bouleverser profondément les habitudes, les précédents, comme le rachat de La Poste Mobile par Bouygues Telecom, ont montré que ces transitions se passent généralement sans rupture de service majeure.
En revanche, le passage de quatre à trois opérateurs majeurs en France soulève une question de fond sur les tarifs. Les analystes de Bank of America estiment que le principal bénéfice de l’opération n’est pas tant dans les économies d’échelle que dans la réduction des pressions concurrentielles, autrement dit, moins de promotions agressives et des prix potentiellement orientés à la hausse. Citi évalue les synergies annuelles potentielles entre 0,8 et 1,6 milliard d’euros, mais c’est la “réparation des prix” qui constituerait la vraie source de valeur pour les acheteurs.
L’entrée en négociations exclusives ne signifie pas que la vente est bouclée. L’opération devra encore recevoir le feu vert des autorités de régulation françaises et européennes, une procédure qui s’annonce longue et sous conditions. Benoît Cœuré, président de l’Autorité de la concurrence, avait dit se montrer ouvert à une consolidation du marché, mais les régulateurs veilleront à l’absence de hausses tarifaires excessives et au maintien des investissements réseau. La vigilance reste donc de mise pour les abonnés dans les mois, voire les trimestres à venir.
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